Hidrocarburos: este respiro no durará demasiado en el tiempo

Los mercados ven bajar precios desde julio, con esporádicos, parciales rebotes. Pero John Segner (AIM Energy) lo relativiza. Por ejemplo, señala que –en 2006- las grandes petroleras integradas –exploración, explotación- obtuvieron utilidades.

No obstante, estima que 2007 seguirá chato, aunque (como le confía a ”Barron’s”) “la demanda china se mantendrá, junto con reservas mundiales en declinación. Esta combinación debiera resultar en precios más altos y cotizaciones bursátiles firmes en 2008/9. Por supuesto, será hora de fijarnos en gas natural, energía nuclear y algunas otras fuentes alternativas”.En el plano inversor, teme Segner, mucha gente tiende a subestimar las presiones de la demanda y sobrestimar la oferta. Salvo Rusia, este analista no espera crecimiento productivo fuera de la Organización de países exportadores (Opep). Aun dentro, “Saudiarabia y sus satélites quizás eleven extracción, pero ¿lo harán Venezuela, Nigeria, Angola, Irán e Irak. No es fácil decirlo”.Este año, el mundo consumirá unos 86 millones de barriles diarios. Si todos los pozos siguen operativos y la producción sube 1,2% (como proyecta la Agenda internacional de energía), “el total alcanzará 88 millones. Entretanto, loa nuevos yacimientos no rendirán al ritmo de los que van siendo reemplazados”.Ahora bien ¿qué pasa si India o China se desaceleran? Beijing acaba de admitir que eso empezará a suceder este mismo año. El experto cree que “pueden perder impulso, pero de 9,5/11% anual a poco menos de 8/9%, guarismos que siguen siendo altos. Es más: aun si las principales economías pierden velocidad –algo que personalmente no creo-, las posibilidades de que ceda la demanda de hidrocarburos son remotas”.Distinto es el cuadro que presenta Petrobrás, cuyas acciones adquirió AIM en septiembre a seis veces la relación precio-ganancias, algo que ese fondo no hacia desde los años 70. El título alcanzó después 107, aunque más tarde corrigió 17% en baja. En este momento, es uno de que ofrece mejor potencial de crecimiento entre las empresas que Segner considera grandes.Volviendo a China, “si el ritmo expansivo de redujese la mitad, algo impensable, los mercados reaccionarían mal. Pero, por otro lado ¿cuándo duraría esa fase? Todavía hoy, Beijing consume apenas 6.500.000 barriles diarios, contra los 20 millones de Estados Unidos. Si se retrasa, será apenas un barquinazo. Sin embargo, la demanda mundial de crudos difícilmente baje de esos 86 millones de b/d, digamos en 2008. Dado que no espero aumentos importante de capacidad productiva, la relación oferta-demanda seguirá siendo tensa”.

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